嘉麟杰：生产及销售情况相对稳定 谨慎推荐评级

2015-04-28 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：雷玉

[摘要]

报告要点：

事件描述嘉麟杰（002486）公布2014年报，主要经营业绩如下：

2014年，公司实现营业收入为8.73亿元，同比减少2.66%；归属于上市公司股东的净利润为0.28亿元，同比减少71.98%；基本每股收益为0.03元/股，同比减少71.98%，其中第四季度每股收益为-0.01元/股。

2014年度利润分配方案为：以截至2014年12月31日公司总股本832,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

事件评论公司生产及销售情况相对稳定，毛利率有所提升2014年公司实现营业收入8.73亿元，同比减少2.66%。主营业务方面，受产能限制，在湖北生产基地建成投产前，公司生产及销售情况保持相对稳定。但由于2013年10月公司收到1,966万元财政奖励收入，此项收入属于偶发性收益，使比较期基数较高。公司产品以外销为主，2014年外销营收占比高达92.59%。受报告期内各主要发达国家推行货币贬值政策、暖冬抑制公司羊毛产品销售等因素影响，公司面向欧洲和日本的出口业务遭受到了巨大的成本压力。外销产品实现营业收入8.08亿元，同比减少4.00%。相比之下，内销规模虽然较小，但营收增速达18.02%。这主要因为报告期内公司加快对自营内销户外运动服饰品牌“地球科学家”（Kroceus，KR）的宣传和推广力度，积极提高单店绩效。受国际高端纺织品细分市场出口形势低迷的影响，公司2014第四季度生产及销售情况低于预期，实现营业收入1.91亿元，同比增长1.85%、环比减少10.83%。

成衣的销售占公司营收的76.67%，报告期内成衣的销售量、生产量和库存量同比分别增长3.15%、2.14%和-14.84%。由于生产减少，公司营业成本同比减少4.95%。受此影响，2014年公司毛利率为29.11%，较上年提高1.71个百分点。