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南华仪器:技术和业绩有望继续领跑 强烈推荐评级

2015-05-26 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:朱金岩

[摘要]

一、事件概述近期我们对南华仪器进行了调研,与公司管理层就主营产品生产销售情况、市场空间、国家环保政策影响、募投项目进展和科研情况进行了交流。公司技术和业绩有望继续领跑机动车检测市场,我们预计15-17年EPS1.02、1.23、1.52元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间100-120元。


二、分析与判断专注主业,产品性价比突出公司收入占比最高的工况法系统全套设备由南华设计、生产和集成,较市场上其它系统集成企业产品具有成本优势和技术优势。机动车排放物检测仪器业务拥有大量专有技术、核心专利和品牌优势,国内计量器具制造许可条件的日益严格提高了新进入者的门槛。机动车安全检测仪器收入占比较低,增长稳健。


政策推动利好行业增长行业需求增长很大程度上依赖政策推动。目前汽车检验机构社会化已经带来了产品需求量的上涨。根据交通运输部等十部委联合印发《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》,未来汽车维修行业社会化带来的增长值得期待。


今年行业根据新国标《GB21861-2014机动车安全技术检验项目和方法》正在实施检测仪器产品的大规模升级换代,利好公司收入和市场占有率的进一步增长。


募投项目进展顺利公司募投项目继续专注现有产品的技术更新和拓展应用。烟气分析仪的研发已经完成,生产场地建设正在办理前期手续,已取得生产许可证。


便携式手持检测设备研发完成,汽车遥感监测装置正在开发发达国家机动车尾气检测通常有手持式、固定式和遥感式等方式。南华的五气便携式手持检测设备去年已研发完成,可以对流动污染源进行实时检测。汽车遥感监测装置也正在与中科院半导体所合作研发。


三、风险提示风险提示:经济超预期下行、新能源汽车占比急剧上升、政府发布有利于竞争对手的新标准。


催化剂:政府推动工况法系统标准建立、新大气污染法允许环保人员上路。


四、盈利预测与投资建议我们看好公司在机动车检测领域的发展,预计15-17年EPS1.02、1.23、1.52元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间100-120元。


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