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中安消:国际级安保运营服务商初现

2015-06-09 类别:公司研究 机构:齐鲁证券 研究员:林照天 孙雨轩

[摘要]

投资要点:


“重组、收购、激励”资本运作频频出手,国际级安保运营服务商雏形初现。公司是原纽交所上市公司中国安防(CSST)旗下面向安防行业的综合解决方案提供商。2015年1月重组“老八股”飞乐股份登陆A股市场以来仅半年,先后收购“卫安1”切入海外金融押运业务并推出高杠杆员工持股计划(1:5),彰显团队信心。至此,公司已初步形成“产品、系统集成、运营服务”的安防全产业链布局,业务从国内延伸至东南亚等区域,在“一带一路”的推动下将加速全球布局。


我们认为,2015年安防产业的机遇将会频现,“十三五”期间“大市场、小公司”的市场能够格局将重构。1)产品方面,互联网等创新性商业模式加速渗透,以视频监控、门禁对讲、报警为核心的安防产品迎来toC新机会;2)系统集成方面,随着安防需求、产品技术、项目规模、商业模式的持续升级,系统集成业务将向资质齐全、案例丰富、资金雄厚的中大型厂商加速集中;3)运营服务方面,国家政策松动可期,市场渐进成熟,万亿市场正处于引爆前夜。我们认为,2015年是市场加速集中的开始。未来五年,具备持续研发能力、顶层设计能力及融资能力较强的中大型安防厂商将逐步蚕食中小型厂商的市场份额,市场竞争格局将加速集中。在这一进程中,兼并收购或将成为主要手段。


在产业趋势的驱动作用下,安防产业链整合大幕即将拉开。我们判断在产业变革的大背景下,“中安消”有望走出来,成为国际级的安防巨头。主要逻辑为以下三点:


公司以成为国际级安保运营商为愿景,积极将商业模式从产品销售、集成项目承接向运营服务演进。


参考国外安防巨头的发展路径及对国家政策的预期判断,公司通过海外并购及国内参股等方式试水运营服务业务,探索“买服务、送产品”及PPP模式,抢占“十三五”期间安防运营服务的先发优势。


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