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康芝药业:战略布局精准医疗 买入评级

2015-06-24 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:朱国广

[摘要]

事件:6月23日公告称,公司出资4500万元购买湖南宏雅基因技术有限公司15%的股权;并与其共同成立合资公司,其中公司出资8100万元占60%股权,宏雅基因以婴幼儿遗传基因检测技术作价5400万元占40%股权。


精准医疗为全球前沿技术,药企争相布局。目前全球精准医疗市场规模接近600亿美元,未来5年市场增速将达15%,是医药行业增速的3~4倍。2015年初,美国政府宣布投资“精准医学计划”之后,此概念便受到国内外企业与政府机构的追捧。目前国内已有多家药企与地方政府涉足“精准医疗”产业,积极参与并分享这块巨大市场蛋糕。


谋求战略规划,积极布局婴幼儿精准医疗产业。公司与宏雅基因合资建立婴幼儿检测产业公司,结合公司长期深耕儿童药市场的经验和营销渠道以及宏雅在个体化基因检测领域的研发和技术优势,开发一系列用于婴幼儿精准用药指导和遗传病筛查的个体化医学检测服务产品,分享估值达300亿元遗传病筛查大蓝海。


战略参股宏雅基因,精心打造精准医疗平台。公司参股宏雅基因15%股份,与宏雅基因一起倾心打造精准医疗大平台。宏雅基因是主要从事精准医疗(即个体化)医学检测服务产品开发、运营与市场推广,打造精准医学时代的专业个体化医学检测服务运营平台,主要应用于无创产前筛查、疾病预测、疾病早期筛查、疾病早期分子诊断与分子分型、疾病个体化用药指导、疾病预后监测的分子检测技术服务。宏雅基因测序产品极为丰富,拥有开创未来“精准医疗”大时代的一切必要条件,是发展“精准医疗”的理想载体。此次对外投资是公司在结合自身儿童药用领域巨大优势基础上积极拓宽婴幼儿大健康产业的一次伟大尝试。此次投资不仅是战略布局精准医疗的开端,也是公司外延式扩张的开始。


盈利预测与投资建议。我们预计2015年-2017年摊薄后EPS分别为0.32元、0.44元、0.59元,对应PE分别为118X、86X、64X。公司业绩在2014年处于全年恢复性增长阶段,2015年有望延续高增长;且考虑到随着员工持股计划的实施效率提升,10亿现金为外延式扩张提供充足动力。给予公司短期目标市值240亿,对应目标价80元,维持“买入”评级。


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