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奥瑞德:单晶贵族 买入评级

2015-07-21 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐博

[摘要]

蓝宝石:最理想的光学材料作为光学材料和透过材料,除了强度高、硬度大、耐冲刷等特性,蓝宝石在色彩、保真度、透光性方面也十分优异。苹果与GTAT合作的搁浅,揭示目前热交换法的产业化进程仍不稳定。


LED:增速稳定,衬底向大尺寸发展LED是目前蓝宝石材料最主要的应用方向,大尺寸蓝宝石晶体是行业的发展方向之一。目前国际大厂已经基本完成4英寸衬底转换,未来有望扩大至6英寸衬底。衬底尺寸的扩大有利于减小外延片的边缘效应,提高LED的成品率。


消费电子:智能手表和非苹果品牌窗口件应用奥瑞德2015年2英寸晶块的实际订单数为3000万mm,仅供一款iWatch产品就相当于2014年全球LED衬底市场1/3的用量。


如果苹果不放弃蓝宝石盖板,那么目前全球所有的蓝宝石产能都不能满足其一款产品的需求。


奥瑞德:深耕细作,行业标杆奥瑞德是全球蓝宝石长晶领军企业,工艺成熟、成本低、产出效能高、行业地位稳固。LED照明行业的稳定增速、非苹果品牌对于蓝宝石窗口件的使用趋势、国内品牌在其高端机型上对于蓝宝石屏幕的率先尝试,都将为公司的发展提供保障。


盈利预测和估值我们预计公司2015-2017年EPS为0.40、0.64和1.75。按照可比公司平均PE,由于公司是行业龙头、技术领先、地位稳固,给予40%溢价,即相对于2015年业绩PE为124X,对应目标价49.6元,首次覆盖给予“买入”评级,对应2016-2017年PE分别为78X和28X。


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