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桑乐金:凸显长期发展信心 增持评级

2015-08-04 类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:李艳光 张立聪

[摘要]

投资要点:


公司推行高比例股权激励计划,占目前股本9.86%。根据公告,公司计划进行限制性股票激励计划,涉及标的股票为2550万股,约目前公司股本9.86%。其中首次授予2350万股,占目前公司股本9.09%;预留200万股,占目前公司股本的0.77%。价格为6.79元,为前20交易日均价的50%。


激励对象覆盖对象广,业绩条件要求高,实现长期利益绑定。激励对象包括公司董事、高管、中层和核心业务(技术)骨干,解锁业绩条件为:1)以2014年净利润为固定基数,2015年、2016年、2017年公司净利润增长率分别不低于40%、90%、150%;2)锁定期内,归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。公司之前没有做过股权激励,大部分核心员工没有上市公司股权,此次高比例员工持股计划,构建公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心人员的积极性,有效将多方利益实现长期捆绑,有助于公司长期可持续发展,凸显公司发展信心。


内生外延并进,公司为大健康产业正宗投资标的。70%左右的人都处于亚健康状态,同时中国老龄化社会到来,健康理疗市场需求潜力巨大。作为远红外理疗龙头,公司致力于将理疗健康理念和高品质生活方式带入千家万户,通过内生和外延方式,快速布局大健康产业。公司加快推进“产学研”项目合作,已获得医疗器械相关许可证;子公司安徽金梧健康科技有限公司依托的蒋依吾教授舌诊仪,致力于打造远程诊断平台;实木空气净化机开始放量,已进入万达等高端酒店。同时,利用上市公司平台优势,外延并购快速整合相关资源,2014年底收购并表深圳卓先,近期收购的久工健业已通过证监会审核。公司大健康产业横向、纵向深度布局正逢其时,效果值得期待。


“增持”评级。公司大健康产业布局刚启航,此次股权激励正当其时,未来发展值得期待。假设久工健业四季度并表,预计2015-2017年EPS分别为0.13/0.32/0.47元,给予2016年50~60倍PE,对应合理价格16.00-19.20元。公司股价前期调整后安全边际凸显,建议逢低布局,“增持”评级。


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东吴证券11-15
中信建投11-04