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宝德股份:中植入股掀资本浪潮 买入评级

2015-08-24 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘军

[摘要]

事件描述:


宝德股份发布2015中报:1-6月实现营收0.67亿元,同比增54.45%;归属母公司净利润0.07亿元,同比增38.58%;基本每股收益0.06元/股。


事件评论新增环保租赁业务,营收高速增长。上半年实现营收0.67亿元,同比增长54%,分业务来看:1)国际油价下跌,石油钻采设备订单减少,自动化业务收入0.26亿元,同比降约40%;2)收购华陆环保,受益大单确认,收入0.13亿元,占比约20%;3)收购庆汇租赁,收入0.27亿元,占比约40%。


新增业务助力,毛利率显著提升。毛利率约42%,同比增5.35个百分点,系新增环保业务毛利率47%,新增租赁业务毛利率47%拉动所致。


政策推进污水处理,环保业务屡接大单。污水处理政策利好不断:“十二五”规划环保投资3.4万亿,污水处理为重点;《水十条》计划污水治理投资2万亿;“十三五”将出台,污水处理受期待。华陆环保13年与宝塔石化签订1.5亿元大单,尚有0.9亿元营收待确认;15年与包钢稀土签订1亿元大单,即将开工。环保业务有望迎来爆发期。


看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:


两番收购,三足鼎立:连番收购环保及融资租赁公司,自动化、环保、融资租赁三足鼎立。收购后市值仅34亿,估值较低,具安全边际。


中植入股,资本为器:重庆中新融创(中植系)持股18.15%,成第二股东,其资本运作领域资源与经验将使公司发展如虎添翼。


设立BA,放眼国际:在美设立BA公司,以此为跳板开辟北美乃至全球市场,提供钻采、自动化设备及技术服务。


技术领先,竞争力强:MOT臭氧催化氧化技术和EBAF工业高难度废水处理技术领先国内,具绝对竞争力。


业务升级,扩展市场:融资能力提升,得以开展EPC业务,扩展业务规模;未来或通过PPP模式进入污水处理项目运营,潜力巨大。


业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.25、0.33亿,EPS分别约为0.28、0.37元/股,对应PE分别为93、71倍,维持“买入”。


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