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聚飞光电:1H15业绩低于预期 推荐评级

2015-08-23 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:刘舜逢

[摘要]

事项:


2015年上半年公司实现营收4.16亿元(-13.49%YoY),归属于普通股股东的净利润为0.68亿元(-18.77%YoY),基本每股收益为0.11元(-15.38%YoY),低于市场预期。


平安观点:


竞争加剧,价格下跌压缩毛利空间:1H15公司营收下滑,主要因为:1)2Q15智能手机出货量增速持续下滑至11.60%,环比下降5.5%,平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED背光业务占比总收入85%,智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现;2)国内LED背光行业竞争加剧,导致LED背光产品价格下滑,压缩产品毛利空间,拉低公司整体利润表现。Gartner预估2015年全球智能手机市场增速仅为3.3%,所以我们预计2H15公司小尺寸背光业务表现持续疲软。


大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长:1)公司的LED闪光灯和光学膜和大尺寸LED背光业务,相关产品性价比优势明显维持较快增长势头,进一步加强大客户关系维护,市场份额持续提升,光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产;2)公司在7月公司收购Newinfo51%股权,获得通信服务SBO运营牌照,进军跨境通信及数据业务服务,未来成长潜力较大。


投资建议:预计公司2015-2016年营收为11.01亿元、12.88亿元(原为15.37亿元、23.50亿元),摊薄EPS为0.25元、0.28元(原为0.41元、0.60元),对应的PE为45.3、40.4倍。鉴于经济增速放缓背景下,手机、电视等终端需求增速放缓,公司业绩受到不利影响,我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。


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