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宏润建设:新能源业务放量 买入评级

2015-08-27 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩

[摘要]

中报要点:


2015年上半年,公司实现营业收入35.41亿元,同比增加4.67%;归属于上市公司股东的净利润为9,518.96万元,同比增长0.81%,扣除非经常性损益后同比增长2.05%;EPS0.12元,同比持平。


我们的观点:


营收及利润略增,毛利水平持平,现金流大幅转正。本报告期内,公司营收和归属净利润分别同比增加2.85%和0.81%,综合毛利率11.13%同比基本持平。其中建筑施工业务营收31.2亿元,同比减少1.24%;房产销售营收3.3亿元,同比增加106%。受已完工BT项目收到项目回购款及保障房项目收到预售房款影响,公司经营性现金净流量大幅转正至6.8亿元。


我们认为公司报告期内财务指标符合预期,且公司作为重资产的建筑施工企业,现金流大幅转正有利于降低公司的财务成本,改善公司的资产质量。


基建主营业务增长稳定,房地产销售贡献突出,新能源业务放量。报告期内公司新承接工程业务25亿元,其中轨道交通工程占50%,新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期等重大轨交项目。


房地产业务销售普通商品房2.7亿元,同比增长7.64%,销售保障房897.17万元。公司新能源业务进展顺利,报告期内青海光伏并网电站完成发电量7,242万度,实现营收5,200万元,同比增加372.86%,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量达到90兆瓦。我们认为公司建筑施工+房地产开发+光伏发电的经营格局布局合理,房地产及光伏发电业务将有效提高毛利水平。


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