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金浦钛业:转型供应链管理和产业金融服务平台

2015-09-28 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:商艾华 李晓迪

[摘要]

事件:9月27日,公司公告非公开发行股份不超过53050万股,发行价格不低于7.54元/股,拟募集资金总额不超过40亿元,用于化工供应链管理服务平台建设项目和基于化工行业的产业金融平台建设项目,公司股票将于9月28日起复牌。


控股股东参与定增,转型供应链服务平台。本次非公开发行项目将打造具有金浦特色的供应链管理和产业金融平台。供应链管理服务平台定位于开展化工相关行业的物流、仓储和代理采购等服务,产业金融平台可为化工行业企业提供融资租赁、商业保理等金融服务,改善产业生态,实现产业与金融的紧密融合、协调发展。公司实际控制人、董事长郭金东先生参与认购本次非公开发行股份总数的20%,锁定期3年,彰显大股东对本次非公开发行的信心。


拓展公司业务范围,挖掘新的利润增长点。随着宏观经济环境增速放缓,公司原有钛白粉业务行业增长空间有限。通过本次非公开发行,公司将进入供应链管理服务、融资租赁、商业保理等领域,拓展业务范围。这些领域市场空间广阔,新业务将成为公司重要的利润增长点,突破单一钛白粉业务所面临的业绩增长瓶颈。我们认为公司在行业周期底部时期打造供应链服务平台,转型供应链管理和产业金融业务正当其时,有利于提高整个供应链运营效率,缩短供应链资金周转时间,同时增强公司的盈利能力和抗风险能力。


与现有业务协同良性发展,增强公司竞争力。钛白粉行业的上下游不乏有供应链管理、融资租赁、商业保理需求的企业,公司通过为其提供仓储、物流、代理采购、融资租赁、商业保理等服务,能够巩固公司与上下游企业的合作关系,增强钛白粉业务的竞争力,实现业务的协同良性发展。同时,供应链管理服务、融资租赁、商业保理业务可以盘活上下游中小企业的资金,进一步加强公司与上下游企业的联动,公司未来可利用供应链服务平台重点扶持部分企业,并在合适时机并购,实现整合钛白粉行业资源的目的。


业绩预测与估值:暂不考虑本次非公开发行,预测公司2015-2017年EPS分别为0.12元、0.18元和0.21元,动态PE分别为86倍、60倍和51倍。公司股价目前处于停盘前高位,不予评级。我们看好公司向供应链服务平台型公司方向转型的前景,建议投资者积极关注。


风险提示:募投项目不及预期的风险,原材料价格波动的风险,徐州钛白项目进度不及预期的风险,氯化法技术取得突破导致市场产能增加的风险。


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