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鸿路钢构:期待突破 增持评级

2015-10-21 类别:公司研究 机构:华安证券 研究员:宫模恒

[摘要]

主要观点:


智能改造强化公司加工配套优势公司在钢结构行业的细分竞争优势在于其综合加工配套,公司拟通过自主技术集成对生产线进行智能化改造,通过与设计院合作拟定设计方案,及自主集成对生产线加工制造等环节进行自动化改造从而实现一体化集成。


智能化生产线有望降低公司人力成本,提升产品安全性、稳定性,进一步夯实了公司钢结构加工配套领域的优势地位。


预中标钢结构住宅,拟布局开辟新经营领域公司近期预中标蚌埠市大禹家园公租房及市城市照明维护管理业务技术楼建筑产业化试点项目,预计合同金额1.22亿元。近年来国家加大了对绿色住宅的扶持力度,但受制于钢结构的成本高、项目施工结算资金周转慢等因素,厂商参与意愿不强。公司布局政府主导的钢结构住宅项目,拟为未来布局开辟钢结构工程新经营领域打基础。


立体停车库远景清晰,商业模式落地尚需观察公司是两市唯一一家布局智能车库的上市公司,公司“立体停车车库项目”瞄准国内大城市日益凸显的停车难问题,拟通过与政府、社会资本合作的商业模式推进该项目的发展,远景清晰。目前该项目尚处于技术完善推进阶段,商业模式也尚未有有效的案例落地,市场潜在需求的激发仍尚需观察。


大环境下的短平快策略,业绩望保持稳定宏观经济的低迷加大了公司的经营风险,短平快策略成为选择。具体表现为减少了周期长、风险大工程的承接,主动发挥自身承接加工优势,增加现金流回笼。公司上半年业绩虽有下滑,订单减少,但毛利、应收账款改善显著。四季度稳增长出台是大概率事件,公司年内业绩望保持稳定。


盈利预测及投资建议公司拟以通过智能化改造及业务扩展寻求突破,目前正处在转型初期,发展前景值得期待。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.6元、0.69元、0.78元,对应的PE值为28.07倍、24.74倍、21.76倍。给予“增持”评级。


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