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明牌珠宝:延伸产业链 谨慎买入评级

2015-10-26 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:唐佳睿 梁江泽

[摘要]

公司发布公告:公司拟非公开发行股票,预计募集资金总额不超过13.61亿元,投资于1)现金收购金山公司和天泰公司各51%的股权(均主要从事和田玉矿的开采),投资额为3.06亿元;2)珠宝“互联网+”综合平台项目,投资额为10.55亿元。本次发行底价为15.12元,发行数量不超过9,001万股,其中实际控制人之一虞兔良先生拟认购发行总数的20%。我们将目标价格上调至19.20元,维持谨慎买入评级。


支撑评级的要点收购玉石矿公司,丰富产品线,延伸产业链:金山公司和天泰公司主要从事和田玉矿的开采,拥有肃拉穆玉石矿、塔什萨依沟东玉石矿、塔什萨依沟玉石矿三处矿产权。2014年,两家公司营业收入分别为428万元和0万元,净利润分别为亏损955万元和亏损580万元,亏损主要是由于营业成本和管理费用较高。收购价格为现金3.06亿元。公司目前的产品类别主要是以黄金、铂金、钻石等为原材料的珠宝饰品,通过收购并开发玉石矿,有助于公司在原有产品的基础上,开发新的珠宝产品种类,丰富产品线,并充分利用公司原有品牌影响力和销售渠道,通过设计、生产、渠道推广等方式发掘产品的价值,提高附加值。


发展珠宝“互联网+”平台:公司实施的珠宝“互联网+”综合平台项目,包括珠宝O2O平台(平台建设、店铺改造等),珠宝跨境电商平台(平台建设等),珠宝互联网金融平台(消费金融支持平台、加工、经销商金融支持平台等),大数据中心(ERP系统升级、数据库建立),总投资额10.55亿元。公司通过进一步扩展互联网销售渠道,通过金融服务整合产业链上下游客户及供应商资源,实现价值链增值和相对多元化发展。


增发后略微摊薄每股收益:公司目前股本为5.28亿股,发行后股本为6.18亿股。公司预计本次非公开发行于2015年11月30日完成发行。若发行顺利完成,由于项目无法立即带来收入和利润,因此将对当期每股收益有摊薄影响,我们测算每股收益约将减少14.56%。


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