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西藏天路:收入放量拉动盈利 买入评级

2015-10-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:范超

[摘要]

事件描述西藏天路发布2015年三季报,前三季度实现营业收入16.29亿元,同比上升60.74%,毛利率24.44%,同比上升0.68%,实现归属于母公司所有者净利润1.48亿元,同比上升189.91%,EPS0.27元;其中,3季度实现营业收入7.31亿元,同比上升37.31%,毛利率27.27%,同比上升1.46%,实现归属于母公司所有者净利润0.91亿元,同比上升73.81%,三季度EPS0.17元。


事件评论业绩发力带动盈利上升:公司收入由于建材水泥业务贡献呈现爆发式增长,前三季度收入同比增长60.74%,毛利较高的水泥业务带动整体毛利率同比上升0.68%,前三季度毛利率为24.44%。费用方面由于人员开销增加导致管理费用大幅度提升,较去年同期增长0.41亿元,同时由于银行贷款增加导致财务费用同比增加93.48%以及水泥业务开展导致销售费用上升,最终导致期间费用1.46亿元,同比大幅度增加0.62亿元。此外出售不动产、处臵部分固定资产及企业所得税税率由15%降为9%导致营业外收入增加、税费减少。公司三季度收入增长37.31%,毛利率同比上升1.46%达27.27%。


管理费用大幅增加导致三费增加0.2亿元,最终Q3净利润0.91亿元。


公司前三季度现金流量金额良好,为0.64亿元,较去年同期0.31亿元大幅上升,主要是由于经营活动增加所致,同时应收账款同环比略有增加,收现比89.93%,有所下降。公司新增工程材料及开工预付款增加,预收账款较期初上升35.77%,预示后期订单良好。


建筑、建材协同发展:公司建筑方面由于利用中国电建的援藏平台,对施工流程实施了新的管理模式、加强管理力度,收入较去年同期有所增加。此外公司积极加强建材业务,对高争建材进行技术改造升级,此外昌都区域较好水泥市场需求使水泥销售有了新的突破。未来公司将受益“一带一路”发展,新疆地区道路建设及东疆地区基础设施建设将为公司带来可靠订单。


预计公司2015、2016年EPS分别为0.30元、0.33元,对于PE37、33,给予“买入”评级。


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