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宏润建设:地下工程及光伏业务保障业绩 买入评级

2015-10-30 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:范超

[摘要]

事件描述宏润建设发布2015年三季报,报告期内实现营业收入59.40亿元,同比上升7.78%,毛利率10.87%,同比上升0.69%,实现归属于母公司所有者净利润1.52亿元,同比上升9.89%,EPS0.19元。


其中,3季度实现营业收入23.99亿元,同比上涨12.72%,毛利率10.49%,同比上升1.81%,实现归属于母公司所有者净利润0.56亿元,同比上升29.63%,3季度EPS0.07元,2季度EPS0.04元。


事件评论房地产业务上升,整体业绩稳定提升:公司前三季度收入同比上升7.78%,其中建筑施工收入46.69亿元,房地产业务收入11.35亿元,相较14年同期建筑施工收入49.66亿元,房地产业务收入4.07亿元可以看出房地产业务同比大幅度上升而建筑施工业务略有下滑,毛利率方面由于公司房产销售业务盈利能力上升、占比幅度增加导致整体毛利率上升0.69%。费用方面,期三季度期间费用与上年统计基本持平,另一方面由于公司投资收益较去年同期大幅度下降削弱公司净利,前三季度公司净利润1.52亿元,同比上升9.89%。分季度来看3季度实现营收同比上涨12.72%,毛利率同比上升1.81%,费用方面,管理费用及财务费用下降导致期间费用同比下滑。


公司经营活动产生的现金流量净额大幅度好转,较去年同期相比同比增长264.64%,主要是公司已完工BT项目收到项目回购款及房地产项目收到预售房款所致。收现比105.93%,同比略有上升。


预计公司15年净利润同比上升0%~30%,对应EPS2.6~3.4元。


公司受益地下工程建设,新能源业务稳定开展:公司努力拓展轨道交通及地下工程、市政路桥等政府基础设施项目,稳步发展长三角地区工程建设业务的同时积极开拓省外业务,公司凭借过硬的地下工程施工技术与设备,受益于长三角地区轨交建设及管廊建设的推进,前三季度新承接建筑施工业务41亿元,订单情况良好。公司房地产业务发展迅速,前三季度房地产项目签订房屋销售合同金额为4.70亿元。此外公司青海80兆瓦光伏并网电站项目已完成发电量10,990万度,光伏并网项目也将为公司带来稳定收益。


预计公司2015、2016年EPS分别为0.32元、0.40元,对应PE32、26,给予“买入”评级。


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中信建投11-04