九龙山：关注大股东资产注入 推荐评级

2015-10-28 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：陶雯雯

[摘要]

事件：公司公告15年三季报：实现营业总收入1.29亿元，比去年同期增长1135.33%；归属于上市公司股东的净利润1353.50万元，比去年同期增长10.18%。

点评：

威尼斯小镇交房使得收入成本大增，大额营业外收入扶正净利润。

威尼斯小镇交房，预售房款结转收入，导致公司前三季度营业收入同比增长1135.33%，结转对应成本使得营业成本同比增长1239.5%，进一步扩大了毛利亏损幅度。同时，子公司非流动资产处置损益使得营业外收入由0提升至7987.10万元，直接扶正净利润。

借款增加导致财务费用大幅提升。今年三季度公司长期借款增加至3.74亿元，跟去年年底1.5亿元的长期借款相比，增长149.0%，导致三季度财务费用同比增长107.76%。

九龙山营销显积极，资产整合加速。自去年开始，公司通过举办自行车联赛、马术表演、水上运动优惠活动、谢师宴、烧烤、婚礼举办、高尔夫练习套餐等活动进行积极营销，一改之前消极运营的现象。同时，对于非核心资产的剥离处置和核心资产的恢复运营，公司的资产脉络逐渐理清，有助于未来与大股东旗下其他资产的对接。