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报喜鸟:转型方向明确空间巨大 强烈推荐评级

2015-10-29 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:黄淑妍

[摘要]

在行业整体不景气的大环境下,公司前三季度主品牌稳健发展,同时子品牌快速增长,毛利率上升和费用率的良好控制使公司前三季度录得净利润同比大增。公司在主业外大力发展对互联网金融业务的投资,提出未来实施“一主一副、一纵一横”的战略转型,公司对纵深发展全品类私人量体定制业务方向明确,市场前景广阔,想象空间巨大,而且公司已拥有良好基础,“实业+投资”业务模式渐显雏形。预测公司2015-2017年EPS分别为0.16元、0.19元和0.24元,对应PE分别为52X、43X和36X,维持“强烈推荐”的投资评级。


前三季度营收微跌,净利润大增30.34%:公司2015年前三季度实现总营收15.68亿元,同比减少1.77%;实现归属母公司股东净利润1.65亿元,同比上升30.34%;扣非后净利润1.34亿元,同比上升179.96%;实现EPS0.14元。第三季度单季度实现营业收入5.63亿元,同比减少5.68%;实现归属母公司股东的净利润0.90亿元,同比上升51.14%;扣非后净利润0.82亿元,同比上升66.31%;实现EPS0.08元。公司前三季度销售得益于主品牌报喜鸟的稳健表现和哈吉斯(hazzys)品牌的发力快速增长,同时公司对费用控制良好,前三季度录得营业利润大幅增长35.41%。公司预计全年归属于上市公司股东净利润区间为1.47-1.88亿元,同比增长10-40%。


毛利率上升和费用率下降使得净利润大增:公司前三季度毛利率60.16%,同比增长2.53pct,费用率方面整体下降,销售费用率31.47%,同比下降1.73pct,管理费用率12.56%,同比小幅下降0.03pct,而由于公司收取的加盟商资金占用费(风险金)下降,公司财务费用率同比上涨了0.46pct至1.29%。第三季度单季度销售、管理、财务费用率环比分别下降6.85pct、0.76pct、-0.45pct至29.09%、12.68%、1.88%。存货占比较去年同期下降2.76pct至72.78%,但较二季度末上升6.94%至11.41亿元,仍有一定存货压力。对乐裁投资和小鬼网络的股权投资项目使得长期股权投资一栏共增加0.58亿元,对仁仁科技、小凌鱼和吉姆兄弟的投资则使可供出售金融资产较年初增加88.12%至0.97亿元。政府补助相比去年同期减少,导致营业外收入同比减少56.92%。


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