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香江控股:优质资源再注入 推荐评级

2015-11-16 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:王琳 杨侃

[摘要]

投资要点事项:公司公布定增预案,拟向关联方収行股份及支付现金,购买其持有的与家居商贸业务相关的资产,幵募集配套资金,定增价6.06元/股。


平安观点:


背靠大树好乘凉,优质资源再注入:公司大股东为南方香江集团,旗下包括家居流通、地产开収、资源能源和金融投资四大产业。此前大股东已注入香江商业和深圳大本营100%股权,公司形成了商业地产及住宅地产开収和商铺招商、家居等商贸流通的完整产业链。但由于商业地产开収周期较长,上市公司短期内难以为商贸业务提供大量优质商业,本次大股东再次注入沈阳、广州、深圳、郑州和长春等优质物业,将大幅提高上市公司“自有物业+自有招商运营”的比例,加快上市公司向商贸业务战略转型。


股权激励有助激収员工热情,或将揭开公司収展新篇章。尽管市场对大股东拥有的各项资源较为认可,但近年来上市公司相对保守的态度,使得市场对公司的运营能力和収展速度仍存疑虑。公司之前未做过股权激励,大部分核心员工无上市公司股份,公司近期已出台股权激励方案,有助于激収员工热情,借助集团资源,或将揭开公司新的収展篇章。


土地储备充足,财务状况稳健:前三季度公司实现销售额22.5亿,销售面积24.0万平米。在手土地建面493.0万平米,可出租物业92.1万平米,按照目前的开収进度,可满足未来5年的开収,前三季度累计新开工39.2万平米,完成全年新开工目标的59.4%。在手现金20.2亿元,覆盖一年内到期长短期负债的94%,剔除预收款的资产负债率58.4%,资金状况整体稳健。


投资建议:预计2015-2016EPS分别为0.29元和0.34元,对应PE分别为27.3倍和23.3倍。公司大股东实力雄厚,优质资源注入助力公司业务转型,股权激励利于激収员工热情,看好公司转型及员工激励后的新气象,维持“推荐”评级。


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