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高乐股份:外延并购带来增长动力 强烈推荐评级

2015-11-12 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:李蕤宏

[摘要]

投资要点※调研结论:


玩具业务具有自有品牌优势,内销在产品研发、渠道完善方面具有较大提升空间。坚决转型教育,以K12为布局主线,外延储备项目丰富。


坚定转型,布局K12,外延项目储备丰富公司未来主要关注两方面并购,除玩具主业产业链相关优质标的外,重点关注教育行业标的企业筛选。目前教育产业方面公司已与三家企业签订排他性协议,三标的有望从渠道、资源、平台方向入手构建高乐教育产业生态链闭环:


1)渠道方面布局教师培训业务标的,该企业拥有丰富学校渠道资源,运营情况良好,地区行业龙头稳固,目前已进入实质性尽调阶段,具备跨省业务拓展可复制性,该企业预计2015年净利润1800万元左右,业务收入和净利润每年有30%-50%增长,并购完成有望增厚公司业绩。


2)资源积累布局教育云平台、电子书包、智慧课堂的产品研发与服务标的,该企业有望受益于“三通两平台”建设,在线教育平台的后续运营带来持续稳定收入,可积累优质课时资源。


3)平台建设布局课堂教学技术解决方案的云教育综合服务提供商标的,其在海外市场已有一定市场份额,近期将启动产品的国内渠道建设。


玩具主业方面并购标的亦较明确,目前已签订排他性协议。标的公司专注于线上动漫衍生产品业务,与公司产品及销售渠道相比有显著差异,随着公司对国内线上渠道销售力度增加,未来在产品线扩张和销售渠道方面存在业务协同发展空间。


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