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汇金股份:战略转型加速推进 推荐评级

2015-12-07 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:沈海兵

[摘要]

投资要点:


金融大变革时代,积极布局战略转型金融大变革,银行IT企业进入加速变革期;公司具有多年金融IT硬件制造能力优势,向“银行整体解决方案提供商”转型;收购棠棣和北辰德提高“软实力”,业务大布局雏形初具。


VTS千亿市场启动,行业龙头北辰德将爆发式增长银行网点“轻型化、自助化和智能化”是大势所趋;VTS将是网点转型主流选择,千亿市场有望加速爆发;北辰德是VTS领域龙头企业,农行项目树立标杆效应,北辰德VTS市占率有望进一步提高,业绩将加速成长。


机器人等智能硬件放量在即,棠棣业绩有望超预期棠棣加码智能终端集成,“软硬兼施”拓宽应用场景;交通银行首推银行智能服务机器人,形成较好“示范效应”和“广告效应”,“棠宝”银行服务机器人放量在即;公司围绕支付清算能力推出集成终端“三剑客”:微POS、便民服务终端和移动发卡机,高增长值得期待。


积极布局互联网金融业务,社区O2O值得期待公司以棠棣科技为主体,布局互联网金融业务;公司在征信、P2P、消费金融等全面布局;棠棣科技已开发出部分社区O2O产品,社区O2O布局值得期待,或将促成互联网金融业务落地。


传统业务平稳增长,预计外延对业绩提升贡献更大近两年折旧摊销费用压力较大,随着公司销售规模扩大,单位收入分摊的折旧摊销降低,毛利率和利润预计将快速提高;收购的两家公司是拉动公司成长主要动力;转型战略执行坚决,预计外延将持续推进。


预计公司15-17年EPS分别为0.21、0.48和0.73元,考虑公司业务的稀缺性以及高成长性,参考互联网金融公司的估值水平,我们认为公司合理估值为16年PE在120X左右,对应合理估值约58元。首次覆盖,给予“推荐”评级。


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