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姚记扑克:大健康大娱乐平台进一步搭建 增持评级

2015-12-28 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:屠亦婷 周海晨

[摘要]

投资要点:


事件:公司拟收购万盛达扑克60%股权、乐天派80%股权及出资设立上海颐木生物科技有限公司(中外合资)(控股51%),以增强传统扑克业务竞争实力,并完成“大健康、大娱乐”平台的基本构建。公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式,向万盛达实业购买其持有的万盛达扑克60%股权,向中清龙图等购买其持有的乐天派80%股权(发行价格为20.45元)。并拟向市场非公开发行股份募集配套资金,总额不超过53,100万(发行价格不低于23.93元/股)。同时将现金出资150万美元,出资比例为51%设立上海颐木生物科技有限公司(中外合资),主营生物医疗。本次交易既进一步做大做强扑克主业,又为“大健康、大娱乐”平台的构建打下坚实基础。


扑克主业:拟收购万盛达60%股权,将有助于公司传统扑克业务稳步发展,提升行业集中度,增强上下游谈判能力。公司自成立以来主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售,是中国主要的扑克牌生产销售企业之一。本次公司拟向万盛达实业非公开发行股份并支付现金购买其持有的万盛达扑克60%股权,将扩大扑克制造产能,提升上游谈判能力:“姚记”品牌与“万盛达”品牌均为中国文教体育用品协会向社会公布的“中国扑克牌行业知名品牌”中六大品牌,此次收购完成后,两大品牌将强强联合,提升扑克制造产能,提升对上游的谈判能力。强强联手提升扑克制造行业集中度,并拓宽国内销售渠道,提高下游谈判能力:万盛达扑克的销售主要在姚记扑克并未涉及的两广一带,两大品牌双管齐下将完善营销渠道的布局,提高对下游的谈判能力,发挥协同效应,实现万盛达在扑克生产领域的跨越式发展。


拟收购乐天派80%股权,涉足移动网游领域,利润空间及市场空间巨大。北京乐天派网络科技公司主营开发及运营移动网络游戏,已开发《媚三国》、《全民闯天下》两款移动网络游戏,并均在国内外同时发行。网络游戏市场规模稳步扩大,移动游戏占比逐年攀升。我国2014年网络游戏市场规模达到1062.10亿元,移动网络游戏市场占比达到24.9%,同时移动游戏付费用户数及单户消费额均呈持续上升态势,2015年手机游戏付费用户已达690万人,15Q1每用户平均消费额为54.60元,网络游戏尤其是移动网络游戏市场逐步扩大,移动网游消费正在崛起。


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