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弘高创意:打造创意设计生态圈 增持评级

2016-01-05 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:陆玲玲

[摘要]

投资要点:


首次覆盖给予“增持”评级:预计公司15年-17年净利润为3.05亿/4.4亿/5.5亿,增速分别为48%/44%/25%;PE分别为37X/26X/21X,首次覆盖给予增持评级。


关键假设:建筑行业产值保持平稳,公司市场开拓良好,并购整合进展符合预期。


有别于大众的认识:(1)整合行业资源,打造创意设计生态圈。公司14年借壳上市,未来的战略是借助资本市场的资源围绕设计产业链进行整合。公司近期与东方辉煌文化传播有限公司达成收购意向,其运营中华室内设计网,注册设计师会员20万以上,企业云网站的装饰设计机构达7万多家,并是“IDEA-TOPS”奖(艾特奖)的发起方和主办方,该奖项在建设装饰室内设计领域具有较高的知名度。设计是工期、成本、供应链控制的核心,公司将借助互联网、大数据、高科技等方式,横向和纵向整合设计资源,打造设计资源交易平台,设计师教育平台,通过供应链整合、教育培训、数据支持等实现盈利。(2)掌握BIM渠道资源,做好准备迎接BIM渗透率快速提升。公司今年与盖得软件科技集团有限公司签订了《投资意向书》,盖德公司拥有Autodesk软件公司中国区AEC(建筑工程与施工)总代,Autodesk的REVIT软件是全球使用最广泛的BIM软件。BIM目前在国内渗透率不高,使用停留在初级阶段,但是其对于提高建筑业生产效率、节约成本和缩短工期方面发挥重要作用,渗透率提升是大势所趋,公司通过收购盖得掌握渠道销售的入口资源,并可以借此整合BIM培训、咨询等资源,充分享受BIM在国内的渗透率提升,等在平台上积累海量BIM数据资源以后,可以为建筑运维、改造升级提供大数据支持,从而使公司的盈利模式也得到升级。(3)大股东参与定增和员工持股彰显对公司发展信心。公司10月27日公告拟非公开发行不超过1.45亿股,发行价16.51元/股,募集资金总额不超过24亿元,大股东认购8.5亿元,占比35.4%。9月公司第一期员工持股总金额4000万元购买完成,彰显对公司发展的信心。


股价表现的催化剂:获得海外或者国内大订单;设计产业链的并购整合超预期。


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