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报喜鸟:私人定制+互联网金融方向明确 买入评级

2016-01-27 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:李婕

[摘要]

公司简报1-6月收入持平、净利增12.08%,Q2受去年非经常损益影响大2015年1-6月公司实现营业收入10.04亿元,同比增0.56%。归母净利润0.75亿元、同比增12.08%,EPS0.06元。净利增幅高于收入,主要由于毛利率上升、销售费用率下降。扣非净利润增长3225%,主要由于去年同期房地产处置及政府补助较多共录得6800万非经常性损益。


分季度看,15Q2收入和净利分别增12.93%、降49.03%(Q1收入和净利分别降6.84%、增26.74%)。扣非净利Q2小幅亏损900万去年则亏损4300万,主要由于去年上半年6800万非经常损益中有5600万发生在二季度。


分品牌看,截至15年6月末,报喜鸟品牌网点数814个,上半年实现收入5.38亿元、同比增8.31%;HAZZYS网点数202个,收入1.69亿元、同比增27.55%;法兰诗顿网点数99个,收入0.35亿元、同比降24.88%;欧爵网点数36个,收入0.31亿元、同比降24.65%;恺米切网点数29个,收入945.46万元、同比增96.04%;圣捷罗网点数155个,收入0.33亿元,同比降24.55%;宝鸟收入1.21亿元、同比降13.31%。


毛利率上升、费用率下降,存货压力仍较大毛利率:15年上半年毛利率升0.95PCT至58.79%,主营毛利率升2.69PCT至60.79%,主要受益于主品牌报喜鸟平稳发展、HAZZYS品牌继续较快发展且毛利率进一步提升。14Q1-15Q2毛利率分别为56.83%(-0.61PCT)、59.54%(+0.83PCT)、57.26%(-9.29PCT)、58.41%(-12.52PCT)、61.56%(+4.73PCT)、54.97%(-4.57PCT)。


费用率:销售费用率下降2.28PCT至32.81%,管理费用率减少0.55PCT至12.49%;财务费用率上升0.26PCT至0.97%,主要为公司向加盟商收取的资金占用费(风险金)减少所致。15Q1销售、管理和财务费用率分别增0.81、-0.30和0.30PCT,15Q2分别降8.11、1.18和-0.10PCT。


其他财务指标:1)15年上半年存货较年初下降7.23%至10.67亿。公司目前存货周转率为0.37,存货/收入为106.23%,存货跌价准备/存货为11.18%。


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广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04