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海航投资:转型思路不变 买入评级

2016-03-14 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:杨荣

[摘要]

事件公司调整非公开发行预案3月12日,公司公告调整非公开发行A股股票预案,由原定增金额120亿缩减为74亿元。不再使用募集资金实施“增资取得渤海信托32.43%股权项目”,将“补充流动资金”金额由32.43亿元下调为21.76亿元。


简评降额度,保发行,为主动适应市场环境之举2015年4月,公司首次公布了非公开发行股份收购信托、保险、养老相关资产的预案,谋求转型,彼时上证综指在4000点上方。


预案发出后,受到市场认可,股份从4.77元最高摸至17元附近。


去年7月份起,市场一路走低,目前跌至3000点下发,市场情绪脆弱,百亿规模以上定增少见。鉴于此次定增已历时约一年时间,公司此时选择主动调减规模,我们判断为确保发行成功,加快转型进度的主动做法。


转型决心坚定,思路未变在公布定增预案后,公司进行了一系列积极的处置低效资产的动作,先后剥离唐山、苏州等受宏观影响较大的三线城市资产,目前仅剩天津、上海的房地产业务。我们在之前的报告中分析过公司未来转型的方向——金融投资平台,涉足房地产信托基金(与铁狮门合作)、养老产业和金融企业股权投资,此次预案调整,仅仅调减金额,募资使用仍然紧紧围绕转型方向,我们理应有所期待。


保存弹药,未来动作可期此次调减规模虽然不再使用募集资金“增资渤海信托取得32.43%股权”,但增发成功后公司仍然补流21.76亿,并拥有排名十位左右的财险公司华安财险近20%的股权和北京四环商业物业建筑。


基于目前公司的发展战略,未来大概率再次在养老产业、金融企业投资领域有动作。而且届时可直接利用自有资金操作,不再通过定增过会等复杂程序。


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