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凤凰光学:有望成为中国电科光学业务平台 推荐评级

2016-03-09 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:鞠厚林 傅楚雄 李良

[摘要]

核心观点:


1.事件公司近期发布公告,2015年全年公司实现营业收入8.03亿元,同比下降9.85%;实现归属净利润润1983.85万元,扭亏为盈。


实现每股收益0.08元。公司于2016年3月9日起撤销退市风险警示,简称恢复为凤凰光学。


2.我们的分析与判断(一)股权划转完成,大股东施援手成功扭亏公司控股股东凤凰集团2015年6月完成股权由江西国资委到中电海康集团整体划转,目前公司实际控制人变更为中国电科集团。公司是中电海康的第二家上市公司,也是中国电科集团旗下重要上市平台之一。在大股东及海康集团等的帮助下,公司2015年成功扭亏,未来公司的主业经营情况有望持续转好。


(二)有望成为中国电科的光学平台中国电科集团是我国十一大军工集团之一,近几年一直增长迅速,根据集团财务快报数据显示,2015年集团主营业务收入、利润、EVA分别同比增长27.64%、34.92%和27.9%;营业收入和利润总额增幅分别位于军工集团第二、第三名,利润规模继续位于军工集团第二名。中国电科近几年资本运作频繁,完成了华东电脑、卫士通的资产重组,目前正在推进太极股份、四创电子及杰赛科技的重组,旗下上市公司平台作用凸显。在2015年7月我国股市非正常波动期间,中国电科集团通过中电科投资和中电海康合计增持公司近2000万元,凸显中国电科集团对公司未来发展的看好。


我们认为,中国电科集团成为凤凰光学的实际控制人后,未来不排除对公司进行进一步重组,利用公司在光学领域和上市平台的地位,在光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局,凤凰光学可能由此成为中电科体系在光学领域的主要平台。目前,中国电科旗下第11、13、16、27、44和53等研究所从事光学、光电领域的研发和生产,预计利润规模合计为数亿元。


3.投资建议预计公司2016-2017年EPS分别为0.12和0.16元。公司目前市值约50亿,在中国电科旗下最低。我们认为,虽然公司没有估值优势,但整合中电科光学资产的可能性和弹性较大,在国企改革和证券化进程加快的背景下,中长期投资价值有较大上升空间。首次给予“推荐”评级。


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