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富春通信:坚定转型 强烈推荐评级

2016-03-30 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:金炜

[摘要]

投资建议:


公司发布2015年年报,业绩同比大增,公司初尝转型滋味。如果考虑春秋顺利过会,公司影视和游戏将初具规模,算上公司接下来的外延,游戏业务将更加强悍。除去以上“加法”,公司今年重在谋求平台化转型,从收购微星星可以见到公司2016年外延战略方面的转变,更多的蜕变可以在2016年期待。考虑春秋顺利过会及股本增厚,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.89元、1.19元及1.43元,对应目前股价PE分别为31x、23x及19x,维持“强烈推荐”评级。


公司2015年业绩符合预期,初尝转型滋味:由于并购俊梦,公司2015年实现收入3.78亿元,同比增长69.8%,实现归母扣非后净利润为6055.8万元,同比增长333.4%,每股收益为0.21元。2015年公司游戏业务收入1.49亿元,占公司整体营业收入比重的39.3%,游戏业务营业利润为5615.0万元,占公司整体营业利润比重的79.7%,游戏业务已经成为公司的主营业务。同时公司公布一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润为979万元-1479万元,而去年同期为亏损。虽然俊梦2015年盈利情况略微低于预期,但是公司从中已经初步尝到转型的滋味。


春秋时代定位热血军旅片,今明两年片单储备充分:春秋时代的定位主要是以军旅片为主。3月18日,春秋时代影业在京举行新片推介会,会上公司宣布今年将上映“极限21小时”(定档4月)、“梦想合伙人”(4月)、“寻找罗麦”(5月)、“大话西游3”(7月)、“东北往事之破马张飞”(9月)、“双生”(12月)。明年公司将上映“霸天狼”、“战狼2”、“猴王的女儿”、“愚人游戏”等。今年新增大电影“双生”,为与日本和韩国的合拍片,投资成本约4千万,预计9-10月上映。春秋投资权益比约为80%。上映有望再度刷新由“京城81号”创下的4.12亿的国产惊悚片票房记录。此外,春秋时代还涉足动画片领域,与《疯狂原始人》制作团队联手开发中国古代著名典籍《山海经》。今年再考虑大话西游3网络剧的推出,预计公司全年有望实现1.5-1.8亿利润,明年来看公司的片单将更为强劲。


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