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明家联合:移动营销整合生态布局持续推进 买入评级

2016-04-10 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘疆

[摘要]

报告要点:


事件描述公司公布了2015年年报,全年实现营业收入90,082.53万元,同比增长433.04%;归属净利润5,533.76万元,同比增长1,250.15%,基本每股收益0.26元,同比增长1,200.00%。


公司预告2016年Q1归属净利在4,240万元-5,500万元之间,同比增长1126.92%-1491.53%。


事件评论并表标的业绩承诺完成,金源互动Q1业绩实现大幅提升。金源互动2015全年并表,实现扣非净利5,216.75万元(考虑业绩奖励后,下同),业绩承诺完成率高达130.4%,微赢互动及云时空业绩并未在2015年报表中体现,业绩承诺完成率均为103.8%,两标的将于2016年全年并表,带动业绩进一步提升。2015扣非后净利较低的原因在于:1)管理费用部分受年内并购重组费用影响大幅增长;2)传统电涌保护产品受宏观经济及市场环境影响出现较大亏损,公司已于2016年2月对该类业务战略性剥离,后期公司业务将专注于移动营销领域。公司2016Q1业绩同比大幅增长,其中金源互动净利润同比有大幅增长。


持续布局,公司成为A股最纯粹移动营销优质标的之一。移动营销是目前营销领域增长最快的细分方向,市场空间巨大。公司在移动营销领域布局具有前瞻性,且金源、微赢及云时空三标的在上下游业务及客户、资源方面具备较强协同性。公司同时已完成此三家标的企业中高层管理人员和业务技术骨干的股权激励,有效期4年,实现人才与公司的中长期利益绑定。


参股企业进一步拓展公司业务想象空间。公司陆续投资入股小子科技(具有技术优势)、双行线(知名网络视频广告代理)、TAPJOY(海外移动营销巨头)以及无锡线上线下(即时通讯)等,在拓展新业务、提升客户服务能力及海外扩张方面均极具想象空间的潜力,未来生态扩张值得期待。


给予买入评级。我们预计公司2016/2017年eps为0.77/1.00元,对应当前PE为42/33倍。


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