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富春通信:以影视+游戏为核心开展泛娱乐布局 买入评级

2016-04-19 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:旷实

[摘要]

富春通信2015年实现营业收入3.78亿元,同比增长69.79%;归母净利润为6,995万元,同比增长376.31%;扣非净利润6,056万元,同比增长333.35%。


基本每股收益为0.21元。同时发布2016年1季度业绩预告,1季度预计实现盈利979–1,479万元万元,实现扭亏为盈,主要原因主要是骏梦游戏并表所致。此外,公司发布2015年度利润分配方案,每10股派发现金股利人民币0.5元(含税)。我们将目标价格下调至40.00元,维持买入评级。


支撑评级的要点骏梦游戏并表带来公司业绩增长。报告期内,公司完成游戏研发与运营公司上海骏梦的收购,并于2015年5月并表。2016年,骏梦将上线由知名端游《仙境传说》改编的同名手游《仙境传说RO》,有望成为手游市场的爆款。此外,上海骏梦与SNH48签约,授权打造手游《SNH48》,以虚拟偶像养成和音乐为主题,为游戏变现提供更大的窗口。


拟收购春秋时代,获取高品质影视剧制作能力。报告期内,公司拟收购春秋时代80%股权。春秋时代在2015年上映的电影《战狼》,以国产小制作最终取得5.4亿票房。2016年,由公司主要投资的电影《大话西游3》将于暑期档上映,有望延续前两季的影响力,打造高票房影片。


评级面临的主要风险收购标的业绩不达预期;行业系统性风险。


估值不考虑春秋时代并表,预计2016-2018年全面摊薄每股收益为0.47、0.56、0.80元,目标价由63.10元下调至40.00元,维持买入评级。


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