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海陆重工:战略转型节能环保 推荐评级

2016-04-22 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:王华君

[摘要]

投资要点:


1.事件公司发布一季报,第一季度实现收入1.95亿元,同比下滑28.24%,实现归母净利润1395万元,同比增长19.25%,EPS为0.023元2.我们的分析与判断(一)业绩略低于预期,下半年业绩有望提速公司此前预告第一季度业绩同比增长20%-30%,实际业绩略低于预期。公司同时预告由于下游行业不景气,公司在手订单规模有所下滑,导致半年度业绩同比下滑40%-50%。


我们认为,公司上半年业绩受到季节性因素及订单结算进度的影响状况较差。公司年报中明确提出2016年经营目标为收入和净利润增长20%-30%,我们认为下半年公司业绩有望提速。


(二)战略转型节能环保,收入占比迅速提升2012年公司引进芬兰技术,迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡(原瑞士龙沙工程)进军固废处理(高端医药、生物制药、化工等领域环保工程,以焚烧炉为主)等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境,拓展污水处理、固废处理(江苏最早危险废弃物专业处置之一)等业务,2015年格锐环境实现净利润4695万元,略超业绩承诺。2015年8月20日,苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股,镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业,同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议,拓展城市垃圾处理市场。


公司战略转型环保总包商,打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大,拥有较多优质环保业务资产,我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015年公司环保业务占收入比例同比提升5.7pct,2016年4月,格锐环境与光大水务签署《污泥干化项目施工承包合同》4389万元。考虑到环保业务盈利能力较强,随着环保业务收入占比的不断增长,将带来业绩估值双提升。


(三)受益核电主题投资,核电设备业务高速增长公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等,与上海一机床(上海电气旗下)、中广核、中核等战略合作,在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。


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