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*ST韶钢:全年业绩大幅亏损 增持评级

2016-04-22 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:王鹤涛

[摘要]

报告要点:


事件描述公司发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入111.45亿元,同比下降42.84%;营业成本125.25亿元,同比下降36.53%;实现归属于母公司净利润-25.96亿元,去年同期为-13.88亿元;2015年实现EPS为-1.07元,去年同期为-0.57元。


4季度公司实现营业收入26.32亿元,同比下降42.98%;实现营业成本31.51亿元,同比下降35.37%;实现归属于母公司所有者净利润-8.12亿元,去年同期为-5.25亿元;4季度实现EPS-0.34元,3季度EPS为-0.37元。


事件评论行业低迷叠加汇兑损失,全年业绩大幅亏损:2015年行业持续低迷,2015年中厚板价格指数同比下降31.08%,长材价格指数同比下降27.23%,具体到公司所在市场,广州地区螺纹钢价格同比下跌26.91%,线材价格同比下跌25.1%,因此公司主要产品螺纹钢、中厚板以及线材价格受到行情影响而有所下降,同时公司全年销量同比下降17.36%,量价齐跌下,公司2015年营业收入同比下降42.84%,毛利润同比减少11.43亿;另一方面,汇兑损失增加带来的财务费用上升,也进一步加剧全年亏损额度,三项费用总计增亏1.43亿。虽然资产减值损失同比减少1.04亿,但也难逆全年大幅亏损格局。


行情持续低迷,4季度未有实质性改善:同比方面,行业持续低迷,4季度钢材价格同比下降32.84%,毛利润同比减少2.6亿,这构成同比增亏额的主要部分;环比方面,公司4季度三项费用环比减少2.11亿,这致使4季度业绩环比小幅改善。总体而言,经营状况4季度并未有实质性好转,叠加公司当季钢材生产不及目标,量价萎缩态势未得到遏制。


非钢业务注入,转型未来可期:公司目前正在筹划重大资产重组,初步意向是出售公司全部钢铁业务资产收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。在行业景气下滑、长期趋势难逆情况之下,注入宝钢集团下属的非钢业务资产,对于公司实现产业转型升级可谓空间,获得新的发展机遇是不可多得的机会。


预计公司2016、2017年EPS为0.02元、0.10元,维持“增持”评级。


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