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盛路通信:南京恒电并表提供收入业绩增厚 买入评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:胡路

[摘要]

报告要点:


事件描述2016年4月25日,盛路通信发布2016年一季报,报告显示,2016年第一季度公司实现营业收入2.65亿元,同比增长37.90%;实现归属于上市公司股东的净利润5422万元,同比增长154.34%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5406万元,同比增长153.97%。此外公司发布2016半年报业绩预告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.2亿元,同比增长108.02%-149.63%。


事件评论通信天线+DA互联快速增长,军工电子提供显著收入业绩增量:收入高速增长的主要原因在于,通信天线业务稳步增长的同时,合正电子DA智联系统出货量持续增加,此外南京恒电并表给公司带来明显收入增量。净利润迅猛增长的主要原因在于:1、高毛利率水平的DA智联产品、军工电子产品收入占比提升,拉动公司整体毛利率同比提升了8.35个百分点;2、收入增长的规模效应继续显现,导致公司整体期间费用率同比下降了3.05个百分点。


网络建设持续推进,支撑通信业务延续快速增长:我们重申,在监管层政策推动、运营商竞争驱动的共同作用下,中国网络建设仍将持续推进,网络建设无疑将催生大量通信天线市场需求。公司作为国内无线通信天线领域领军企业,在室内分布天线领域具有行业领先优势,此外公司作为华为微波天线优势供应商,微波天线呈现出高速增长趋势,公司丰富的天线产品布局足以确保其通信业务维持快速增长。


外延并购持续落地,开辟公司全新成长空间:公司持续开展外延并购,增厚业绩同时开辟公司全新成长空间,具体而言:1、2014年8月公司完成对合正电子100%股权收购事宜,进入车载信息系统领域,预计其2016年再次超额完成扣非后7500万元业绩承诺几无悬念;2、2015年11月公司完成南京恒电100%股权收购事宜涉足军工微波通信业务,南京恒电承诺2015-2017年扣非后的净利润达到5000万元、6000万元、7200万元,预计其2016年超额完成业绩承诺将会是大概率事件;3、2016年1月盛元投资出资1500万元获得点滴互联10%股权进入汽车后服务、泛汽车生活领域,为公司拓展业务模式奠定基础。


投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计其2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.56元、0.89元、1.20元,重申“买入”评级。


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中信建投11-04