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北辰实业:业务布局继续兑现 买入评级

2016-04-26 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:蒲东君

[摘要]

报告要点:


事件描述北辰实业2015年报:2016年一季度公司实现营业收入25.79亿元,同比大幅增长104.49%,净利润1.84亿元,同比增长81.34%;净利润率7.13%,同比下降0.91个百分点,EPS0.05元。


事件评论营收高速增长。2016年一季度由于发展物业板块结算面积增加,公司实现营业收入25.79亿元,同比大幅增长104.49%。同时,公司实现签约面积22.4万平,签约金额23.8亿元,同比分别上升348%和415%。


目前,公司在长沙地区还有260万平的可售面积,预计将会给公司带来持续可观的收益。除销售业绩靓丽外,公司在土地市场也有所斩获,在行情相对较好的成都、杭州两地共获权益土储31.1万平,力保公司未来业绩持续增长。


公司债顺利发行,财务结构稳健。4月份公司公告成功发行15亿元公司债,票面利率4.48%,有效的优化了公司的财务结构,降低公司整体融资成本。报告期末公司货币资金覆盖率1.20,资产负债率为74.76%,资金压力较小。


北辰会展集团助会展产业上新台阶。2015年底公司成立北辰会展集团,通过旗下的6家实体公司,加快推进“会展、酒店经营管理输出”、“会展研发、教育、培训与行业交流”、“会展+互联网经济融合”和“会议展览主办承办”四大业务体系。公司目前已经是国内管理会展场馆数量最多的运营商,借助北辰会展集团,进一步推广公司会展品牌,实现重资产投资型业务与轻资产服务型业务并行发展的新格局。一季度公司会展中心业态总建筑面积已达32.64万㎡,实现总经营收入1.41亿元。


投资评级:预计2016年、2017年EPS分别为0.22和0.25元/股,对应当前股价PE为30.33和26.25倍,给予“买入”评级。


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