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龙泉股份:中期战略布局动力强 买入评级

2016-04-25 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:范超

[摘要]

报告要点:


事件描述目前我们对龙泉股份的观点如下:


事件评论实控人股权质押融资。25日公司发布股权质押公告:实际控制人刘长杰4月21日质押2267万股用于融资。截止目前其累计质押1亿股,占其所持股份的85%,占公司总股本的22.55%。


看中期业绩指引需结合季节性因素。公司2016Q1报告公布中期业绩预告:预计2016H1实现归属净利润2865~3247万元,同增50%~70%。


这一业绩预告略低于市场预期。但PCCP行业季节性明显,从往年情况业务结构看,下半年营收和业绩均高于上半年。并且公司新签在手订单执行期也多从下半年开始执行,因此真正的订单弹性或需要等到16年下半年释放。


新峰业绩确定且增长空间较大。新峰管业为国内高端核电管件龙头企业,市占率40%左右,具有核安全一级生产资质。从国内来看目前我国现有在运及在建机组总容量共5500万千瓦,距离十三五规划的8800万千瓦的目标还有3300万千瓦空缺,对应33台机组,预计十三五期间每年将有6~8台机组建设开工,预计带来核电管件需求接近10亿元。


按照目前新峰超过50%的份额计算后续弹性较大;若进一步考虑到海外市场潜在突破,核电对公司的贡献弹性将更高。


短期有催化,中期有空间。16年厄尔尼诺现象或加剧,管网建设预期升温带来管材公司迎来主题催化。公司17.2元/股定增价格较目前股价倒挂近25%,从短期看具有一定的博弈预期;而中长期公司仍将以PCCP等水泥制品为核心,但未来管廊建设运营以及轨道板业务有望提供新的增长空间,也不排除公司会基于更高战略视野做外延扩张。


预计2016/2017年EPS0.51元、0.65元,对应PE为26倍、21倍。


维持买入评级。


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