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市北高新:创投孵化稳步推进 买入评级

2016-04-27 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:蒲东君

[摘要]

报告要点:


事件描述市北高新发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入2.44亿元,同比增长525%,归属净利润0.23亿元,去年同期亏损0.12亿元,EPS0.03元。


事件评论收入与毛利率齐升,业绩大幅扭亏。受益于市北新中新项目销售进入结算期,公司1季度收入2.44亿元,大幅增长525%,且毛利率高达37.91%,同比上升16.92个百分点,或主要源于1季度上海房价上涨54.60%。叠加费用率下降30.92个百分点,公司1季度净利润同比大幅扭亏。


土储充足,业绩可期。公司于2月4日成功竞得上海市闸北区永和社区地块,土地总面积4.26万平,规划计容建面10.65万平,同时还通过增资扩股的方式获取上海市青浦区盈浦街道胜利路西侧03-04地块30%权益,叠加去年新增的4个地块,公司目前土地储备丰厚,且大多位于上海市区,未来可租、可售货源充足,未来业绩可期。


优质资产注入,推进园区发展。2015年10月,公司发布定增预案,募集资金不超过27亿元,用于认购市北集团持有的欣云投资49%股权及市北壹中心项目(14-06地块)的开发及运营。该项目位于上海市中心城区,总建面20.96万平,比邻产业园区和各大高校,交通便利,有较大的升值空间。此次定增有助于公司进一步打造创业创新服务平台,整合园区资产,提升公司的盈利能力和综合竞争力。


创投孵化产业稳步推进。在上海积极打造科创中心以及闸北静安“撤二建一”的有利条件下,公司将依托市北高新园区的产业优势和丰富的企业资源,加大产业投资孵化力度,构建“原始股投资-天使投资-风险投资-股权投资”企业全生命周期的投资体系。截至2015年底,公司旗下聚能湾孵化的苗圃项目已达119项,孵化器企业达190家,加速器企业38家,较2014年有显著提升,同时,聚能湾还通过原始股投资的方式与37家初创型企业签署了投资协议,有力保障了公司后期股权投资。


投资评级:预计公司2016-2017年EPS分别为和0.20、0.25元,对应PE分别为132、108倍,给予“买入”评级。


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