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大名城:产业+资本双轮驱动发展 买入评级

2016-04-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:蒲东君

[摘要]

报告要点:


事件描述大名城发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入16.44亿元,同比增长148.44%,实现净利润1.46亿元,同比增长569.83%,EPS0.07元。


事件评论营收和净利润齐升。报告期内,由于公司房地产结算面积(+2.09万方)增加,从而带动公司营收同比上升148.44%。毛利率方面,或受益于高盈利水平的地产营收占比提升,公司毛利小幅上升6个百分点,叠加本期营业外收入较上期增长921%,进而大幅提升公司净利润同比增加569.83%。另,公司非公开发行股票方案已获得证监会核准,预计共募集48亿元,资金将全部用于兰州东部科技新城和兰州名城广场的建设,未来发展值得期待。


资金充裕,偿债压力小。截至期末,公司资产负债率为73.68%,扣除预收账款后的真实负债率为71.21%,净负债率为56%,负债水平可控,财务结构较为稳定。(短期借款+一年内到期长期负债)比率为0.82,资金较为充裕,短期偿债压力小。稳定的财务结构将助力公司的腾飞。


收购中程租赁,搭建名城金控类金融平台。4月22日,公司金融投资平台“名城金控”以25亿的交易对价,收购中程租赁有限公司100%股权,从而进军国内融资租赁市场,为公司金融极再添一翼。公司金控类金融平台的搭建成功,为公司上下游合作提高机会,同时还有利于公司提升整体融资效率,改善公司资产结构和财务状况。


产业+资本驱动发展,畅享金融业的春风。期内,公司继续推进“产业+资本”双轮驱动战略,全资子公司出资3.5亿元,与甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司等多家单位,共同发起设立黄河财产保险股份有限公司的方案已过会。该财险公司的设立,有助于加快名城金控集团金融业版块业务布局和金融牌照获取。保险行业在我国的发展前景良好,财产保险业务发展迅速,潜力巨大。同时,保险牌照为地产公司带来融资渠道扩展、业务多元化发展以及加速海外并购业务拓展等机遇。随着未来黄河财险设立后的稳健发展,公司作为其第二大股东,预计将享有长期、稳定的投资收益。


投资评级:预计2016、2017年EPS分别为0.27和0.32元/股,对应当前股价PE为35.55和30.40倍,维持“买入”评级。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04