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南京高科:医疗创投稳步推进 买入评级

2016-04-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:蒲东君

[摘要]

报告要点:


事件描述南京高科公布2016年一季报,主要内容如下:2016年一季度公司实现营业收入20.72亿元,同比大幅上升158.07%,净利润2.7亿元,同比下降24.34%;净利润率13.04%,同比下降31.44个百分点,EPS0.35元。


事件评论投资收益下滑拖累业绩。一季度,公司营收同比大幅上升158.07%,主要系期内南京荣域和南京荣境项目结转面积和收入增加。同时,受益于高毛利项目销售比例的提升,公司毛利率同比增长8.16个百分点。


但受制于投资收益的大幅下降(-97.05%),公司净利润同比下滑24.34%。


财务结构稳健。截至报告期期末,公司资产负债率为57.88%,扣除预收账款的真实负债率为50.61%,净负债率为16%,处于行业较低水平,资产结构稳定。货币资金覆盖率为0.32,短期内有一定的偿债压力。


项目优越,销售前景可观。公司目前项目储备主要位于库存去化周期短的南京市,作为江苏省会,南京市基础设施以及产业结构相对完善,对苏北以及安徽等地具有较强的人口吸附能力强,在去库存以及信贷宽松的政策背景下,公司作为南京龙头企业之一,深耕南京多年,将充分受益南京市场回暖,项目销售前景可观。一季度公司实现合同销售面积5.85万方(-2.01%),销售金额11.98亿元(+18.57%)。


股权投资稳步推进。2015年,公司已经初步搭建起能实现资源共享、协同并进的股权投资平台——“高科新浚(项目调研和立项)、高科新创(与专业机构合作投资项目)、高科科贷(贷投结合,对科技型中小企业进行投资)、南京高科”。目前,公司所投的臣功制药、南京证券和赛斯特已成功挂牌新三板,优科生物、金埔园林也已处于上市进程中,未来发展值得期待。


投资评级:预计公司2016-2017年EPS分别为1.08和1.23元,对应PE分别为14.25、12.54倍,给予“买入”评级。


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