新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

模塑科技:低估值无人驾驶标的持续推荐 买入评级

2016-04-29 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:刘洋

[摘要]

事件:


公司发布2016年一季报,实现营业收入7.91亿元,同比增长0.45%,归属于上市公司股东的净利润6924万元,同比下降-6.69%,扣非后净利润8096万元,同比增长9.8%,EPS0.19元。


点评:


业绩符合预期,汽车主业表现优异。总体营收稳定源于国产宝马增长13.5%,通用大众等销量总体稳定。由于表现的北汽模塑占比49%未能并表,使得公司报表体现的营收情况未完全反应出汽车主业的优异表现,我们预计汽车主业净利润增速20%以上,保持了快速增长。公司总体净利润小幅下降,主要源于医院亏损及慈善基金捐赠1200万元。受医院业务影响,总体毛利率小幅下降0.21个百分点至22.65%。受益公司良好的费用控制,期间费用率下降0.7个百分点至12.45%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别变化-0.54、0.21、-0.37个百分点至2.50%、8.43%、1.52%。我们认为,公司汽车主业稳定20%以上增长,表现优异,医院业务短期亏损,长期有望打造成利润新的增长点,我们持续看好。


业绩增长确定性高,市场最便宜的无人驾驶标的2015年奔驰、宝马贡献了74%的扣非净利润,华晨宝马、北汽奔驰的销量提升保障公司业绩稳定增长。2016年3月华晨宝马销售3.18万辆,同比增长20.3%,1季度累计销量达8.19万辆,同比增长13.5%,宝马2系运动、宝马X3、以及一款紧凑型轿车2016年陆续国产化,公司有望有益。2016年前3月,北汽奔驰累计销量达6.98万辆,同比劲增42.7%,对公司产品需求旺盛。我们认为,公司未来五年净利润CAGR20%左右确定性高,切入无人驾驶领域具有先决条件,近期公告的减持带来股价诉求,或加快落地。当前股价对应16年汽车主业仅18倍PE,是市场最便宜无人驾驶标的,坚定推荐。


重申买入评级,6个月目标价30元公司发展战略清晰,格局大,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约30元/股,对应2016年约28倍PE。


风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04