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五矿发展:1季度业绩大幅好转 买入评级

2016-04-29 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:王鹤涛

[摘要]

报告要点:


事件描述五矿发展今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入66.18亿元,同比下降59.60%;营业成本62.09亿元,同比下降60.78%;实现归属于母公司所有者净利润1.62亿元,去年同期为-0.97亿元;1季度对应EPS为0.15元,2015年4季度EPS为-2.83元。


事件评论三项费用大幅缩减叠加投资收益增加,1季度同比扭亏:1季度钢材、铁矿石等大宗商品市场价格虽有回暖,但仍低于去年同期,1季度钢价综合指数同比下降18.19%,矿价同比下跌21.42%,同时1季度国内粗钢产量同比下降4.04%,作为国内黑色贸易龙头,其业务受到冲击,整体规模随之缩减,叠加公司上年度末处置剥离了五矿营钢资产,因此,营业收入同比大幅下降59.60%,同时,营业成本同比下降60.78%,毛利率随之同比增加2.84个百分点,囿于营收水平下降幅度太大,毛利润同比仍减少1.39亿。不过,获益于五矿营钢上年度被处置剥离,三项费用同比均大幅下降,其中,销售费用同比下降60.40%,管理费用同比下降31.23%,财务费用同比下降36.66%,三项费用共计同比节省2.98亿,这是公司1季度同比扭亏的关键所在。另一方面,公司原子公司五矿电商不再纳入合并范围,按照会计准则要求确认相关股权重组收益,投资收益因而同比增加1.55亿。此外,得益于行情好转,资产减值损失今年1季度部分冲回,也进一步夯实公司1季度盈利基调,实现归属于母公司所有者净利润1.62亿元,同比增加2.59亿。


资产减值损失与三项费用环比大幅减少,业绩环比提升显著:1季度钢价持续反弹,主营业务获益于此,毛利润环比增加4.20亿。不过这并不是1季度业绩环比显著好转主因,值得注意的是,由于公司去年4季度提取巨额减值损失,导致1季度资产减值损失环比减少26.75亿,一举奠定业绩好转格局,叠加三项费用因剥离五矿营钢资产而大幅节省,环比减少9.17亿,进一步放大1季度业绩环比好转幅度,最终盈利环比增加31.94亿。


预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元和0.31元,维持“买入”评级。


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