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西宁特钢:1季度业绩同比下滑 增持评级

2016-05-02 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:王鹤涛

[摘要]

报告要点:


事件描述西宁特钢发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入17.51亿元,同比上升49.74%;实现营业成本17.67亿元,同比上升78.63%;实现归属于母公司所有者净利润-2.55亿元,去年同期为-0.79亿元;1季度实现EPS-0.34元,去年同期为-0.11元,2015年4季度为-1.50元。


事件评论产品价格回升缓慢,1季度业绩同比下滑:受益于阶段性行情复苏,公司子公司产品销售量较去年同期有所增加,引起营业收入同比大幅上升49.74%,虽然公司主要产品钢材、铁精粉、焦炭销售价格皆有所回升,但同比而言,回升幅度均有限,相比仍处于低位,1季度钢价综合指数同比下降18.19%,矿价同比下跌21.42%,二级冶金焦均价同比下跌24.40%,同时营业成本同比升幅更大,导致当期营业成本与营业收入出现倒挂,由此拖累了毛利润同比恢复程度,公司毛利率同比减少16.32个百分点,毛利润同比增亏1.96亿,这构成1季度业绩同比亏损加剧的主要原因。此外,1季度公司三项费用同比增加0.14亿元,也对业绩同比下滑起到一定作用。


环比来看,行情回暖引起产品价格回升,叠加销量上升,因此毛利率环比大幅回升,致使毛利润环比增加4.07亿。同时,资产减值损失由于存货跌价准备计提相比于去年4季度下降,而环比减少4.5亿元,进一步促进1季度业绩环比好转幅度,最终公司1季度盈利环比增加8.57亿。


谋求产业升级,期待“一带一路”新机遇:主业上,公司积极推动技改工程,产品结构有望升级。同时,公司也积极开拓其他业务领域,谋求多元化经营的业务格局,短期在主营业务颓势难逆的情况之下,业绩有望得到进一步支撑。另外,公司地处“一带一路”的重要地段,未来业绩或将收益于“一带一路”带来的发展机遇。此外,公司定增57.82亿元用于偿还银行贷款的项目已经获批,这将有利于公司财务费用的减省,提升公司抵御行业严冬能力。


预计公司2016、2017年EPS分别为0.05元、0.14元,维持“增持”评级。


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