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海陆重工:四代核电迎接业绩爆发 买入评级

2016-04-28 类别:公司研究 机构:川财证券 研究员:穆启国

[摘要]

核心观点:


老牌生产制造型企业,工业余热锅炉龙头,市占率长期保持国内第一,订单数量、利润率长期保持稳定,受益于国家节能减排政策,业绩未来的一段时间内将保持持续及稳定的增长。


大型及特种材质压力容器受油气景气度影响,毛利下滑,但15年公司业绩已发生好转。由于近两年油气行业景气度影响及国家行业政策紧缩,市场竞争加剧,导致产品的毛利率出现下滑,同时新增订单减少。


但15年业绩较14年已有好转,完成收入约5.5亿,较14年增长超过50%。


核电将是未来业绩爆发点,2016年1季度新签订单饱和,与中广核、中核、上海电气展开深度战略合作,产品系列横跨三代核电、四代核电。


顺应环保政策面推动,正全面向节能环保产业转型,进入固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务细分领域,收购的拉斯卡、格锐环境渐入佳境,业绩超预期成大概率事件。


估值与投资建议:我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为19.48亿元和26.3亿元,归属母公司净利润1.21亿元和1.99亿元;对应EPS分别为0.195元和0.322元,公司16、17年P/E为37倍和22倍,首次覆盖,给予买入评级。


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