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海汽集团:海南省内道路客运领跑者

2016-06-21 类别:新股 机构:长江证券 研究员:韩轶超

[摘要]

报告要点:


公司简介:海南省道路客运龙头企业公司主营业务为汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等。截止到2015年,公司已在海南省建立了覆盖全省18个县市的道路客运网络,客运场站占海南省道路客运旅客发送量95%以上的市场份额,在海南省道路客运市场具有领先地位。


行业分析:稳健增长的区域性服务行业道路运输行业是有显著区域性的服务行业,主要有以下特征:1)显著的周期性;2)较强区域性;3)呈一定季节性;4)呈明显壁垒性。从行业竞争情况来看,县市级、省级线路集中度高,先发者具有优势。从行业趋势来看,随海南国际旅游岛建设的推进海南省客运市场呈稳定增长的趋势。


公司分析:客运资源丰富,东环快速铁路分流结束海汽集团在海南省是客运市场龙头企业,公司的竞争优势体现为:1)汽车客运站资源优势;2)客运班线集约化经营优势;3)服务品牌良好。目前快速铁路对道路运输业具有一定冲击,但道路运输在海南客运市场的主导地位不会发生改变。2012-2014年,公司客运收入持续增长;2015年客运收入下降,主要因为燃油成本较低,主动下调票价所致。


募投项目与盈利预测本次2.7亿募集资金主要用于对班线客运车辆的更新、对汽车客运站的建设和改进。我们预计公司2016-2018年收入分别为12.7亿、12.9亿和13.2亿,归属净利润分别为0.75亿、0.83亿和0.94亿,对应完全摊薄后EPS分别为0.24元、0.26元和0.30元。


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