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宗申动力:布局通用航空与大型农机等新产业 推荐评级

2016-06-30 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:余兵 黎焜

[摘要]

投资要点:


平安观点:


打造动力系统龙头,布局新产业与战略转型升级。公司是国内摩托车与通用动力领域的龙头企业,2016年一季度,营业收入为11.2亿元,同比增长8.0%;净利润为0.9亿元,同比下降2.2%;由于无人机动力等新业务尚处于培育期,短期业绩仍有压力。公司将坚持外延式収展战略,积极向通用航空、金融服务等产业转型収展,构建“产融网”一体化的战略収展布局。


摩托车与通用动力两大传统主业平稳収展。近年来,国内摩托车行业年产销量高位回落,公司摩托车収动机销量好于行业增速;通用动力的下游市场需求较为平稳。此外,公司拟进入甴动动力、园林机器人等新兴市场领域。


通用航空、大型农机装备等新产业収展空间较大:(1)公司无人机収动机试飞成功,进军通航产业链。公司TD0航空収动机去年已在彩虹无人机整机成功试飞,今年预计将有望实现销售,开启无人収动机产业化进程。(2)受托经营重庆宗申戈梅利,培育大型农机装备业务。宗申戈梅利主要生产大型高端玉米收获机等高端农业机械,预计今年下半年首批产品将投放市场幵实现销售。


建立产融网运营平台,向综合服务型企业转型升级。公司将打造“产业+金融+网络”的产融网一体化运营模式和多元化金融平台,幵进入汽车售后服务市场,培育新的利润增长点。


盈利预测与投资建议:预计2016~2018年营业收入分别为45.4亿元、48.2亿元、52.9亿元,EPS分别为0.31元、0.36元、0.45元,对应市盈率为34.7、29.9、24.4倍。公司传统动力系统业务保持行业龙头地位与平稳収展,通用航空等新业务収展空间较大,首次覆盖给予“推荐”评级。

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