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南京高科:股权投资迎稳定收益 买入评级

2016-07-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:蒲东君

[摘要]

报告要点:


事件描述今日公司披露2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入40.24亿元,同比增长157.31%;归母净利润7.63亿元,同比增长47.65%;扣非后净利润7.56亿元,同比增长303.68%;基本每股收益0.99元,同比增长48.13%。


事件评论扣费业绩大涨逾三倍。本期,由于公司房地产结转收入(+200.15%)以及市政业务结转收入(+124.23%)的大幅增加,加之去年同期业绩大部来自出售所持上市公司股权带来的投资收益,使得本期扣非后业绩大涨303.68%。公司本期实现销售面积16.94万方,销售金额26.10亿元,同比分别增长14.69%、61.77%。公司市政业务继续“聚焦园区”,通过加快推进建设实现大量结转。


聚焦南京,提升项目溢价能力。公司地产业务聚焦在南京,作为“二线四小龙”之首,南京在本轮回暖中一度供不应求,6月新建住宅价格指数同比增长29.70%,样本住宅均价已达17863元/方。受益于此叠加公司致力打造高品质产品,本期地产开发销售毛利率达到38.01%,同比增加17.30个百分点,处于业内较高水平。


融资成本大幅降低,财务结构保持稳健。由于公司期内资金回笼状况良好,贷款规模持续减少,且贷款利率也在持续降低,平均融资成本仅为4.44%,同比下降超过20%,处于行业较低水平。报告期末,公司资产负债率(58.10%)继续保持行业低位;期末预售账款34.23亿元为未来业绩提供一定保障。


转战“大创投”,收割稳定投资收益。在四大专业股权投资平台的互相补充下,本期实现对外投资总额5.32亿元,同比增长1421.39%;取得2.51亿的投资收益。目前投资范围已覆盖泛娱乐、虚拟现实、社区服务及互联网交易、科技、生物医药等方向,所投项目中已上市的公司如中信证券、栖霞建设等可为公司带来稳定的分红收益。而创投真正的预期在于所投项目未来成功上市所带来的较高溢价,这方面公司已经具有很多成功的案例和经验,未来创投方面公司有望再创佳绩。


投资建议:我们预计公司2016、2017年EPS分别为1.38和1.70元/股,对应当前股价的PE分别为11.15和9.06倍,维持“买入”评级。

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中信建投11-04