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大通燃气:嘉定项目有望实现复制 买入评级

2016-08-27 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:郭鹏 陈子坤 沈涛

[摘要]

净利润减少4.8%,赔偿支付拖累业绩公司上半年实现收入2.33亿元,同比增长13.59%,主要系新增旌能天然气和罗江天然气并表所致;归属于上市公司股东净利润657万元,同比减少4.82%。公司终止商业零售业务发生的赔偿支出180万元,扣除非经常性因素,公司扣非净利润同比增长15.64%。


终止商业零售,集中精力发展天然气业务分业务看,公司商业零售实现收入1.40亿元,同比增长3.14%,毛利率下滑2个百分点;燃气业务受合并范围增加影响,实现收入0.72亿元,同比大幅增长56.00%,毛利率基本持平。公司商业零售业务占比降至63%,随着商业零售业务终止,公司主营将转变为城市燃气业务为主。


上海嘉定项目稳步推进,有望在IDC、医院等领域实现复制天然气价格下调后分布式天然气已经具备经济性,随着上网/并网政策宽松,开始在数据中心、酒店、医院、机场等领域拓展,今年明年或是分布式天然气项目快速释放订单的年份。公司获取IDC龙头光环新网在上海嘉定的分布式天然气项目,项目相关土建和设备招标工作已完成,预计将于2017年初投入运营。该项目复制性较强,公司有望在IDC、医院等领域实现订单复制。


分布式天然气优质标的,大股东参与定增彰显信心预计2016-18年EPS分别为0.08、0.22、0.35元。大股东控股比例不断提升为后续资本运作提供空间,员工持股锁定管理层核心利益,公司市值小、资产负债率较低、业绩弹性大(15年燃气资产净利润约5642万元),是分布式天然气的优质高弹性标的。预期分布式天然气项目将继续复制,给予“买入”评级。


风险提示商业零售业务剥离产生费用超预期,分布式项目推进不及预期

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