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太安堂:电商业务高增长带活老牌药企

2016-10-10 类别:公司研究 机构:世纪证券 研究员:梁希民

[摘要]

9月26号,我们参加了太安堂的线上会议,参会方包括董秘陈保华和副总经理张叶平,公司表示主要中药产品麒麟丸和医药电商康爱多未来仍能保持高增速。


上半年业绩快速增长。2016年上半年公司营业收入为13.84亿元,同比增长55.14%;归属于上市公司股东净利润为0.86亿元,同比增长15.15%。收入同比大增的主要原因是中成药与电商业务收入快速增长。


“中药+电商”齐发力。分产品看,以麒麟丸为核心的不孕不育类中成药收入为1.19亿元,同比增长45.85%;以康爱多为核心的医药电商零售收入为6.41亿元,同比增长103.52%。


产品结构变化导致毛利率同比下降,2016年上半年公司毛利率24.21%,同比下降了6.25个百分点,主要是上半年毛利率较低的医药工业产品和医药电商类销售增长较快,占比增大导致产品结构变化。


麒麟丸预计未来仍可持续较快增长。医药工业方面,公司重点聚集麒麟丸为核心的生殖健康领域,重点产品麒麟丸去年同比增速45%,预计明年能保持更高的水平,主要是三个原因,一是国家二胎政策放开有助于麒麟丸的推广;二是进入科室开发新医生;三是开发的一些新医院,共同三个因素叠加推动增长,从这几个点看未来的增长是可以持续的。


康爱多预计明年增速约为90%。医药电商方面,立足于康爱多医药电商,重点提升药事咨询和和健康管理服务,为应对第三方交易平台暂停OTC药品销售政策的影响,加强了官网和APP等自营平台宣传和推广力度,自营平台销售占比逐渐提高。以往康爱多在第三方平台的销量不到营收的60%,天猫大概占其中的40%,目前在天猫进行药品出售已经被禁止,但还能展示且可以通过其它方式下单。未来康爱多主要有三个因素推动增长,一是康爱经营主要注重于药品,比其它精力较分散的医药电商增速更快;二是天猫与其它第三方平台的引流;三是线下的扩展,包括寻找一些加盟店做终端的业务,再加上移动医疗的一些业务,还有一些工业领域。总体来看,康爱多今年预计可以增长90%以上,明年的增速大概是在80%-90%左右。


风险提示:销售不及预期,电商发展不及预期

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