洲际油气：海外油气并购持续推进 增持评级

2016-10-31 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：王强

[摘要]

事件2016年10月29日公司发布三季报，报告期内公司实现营业收入8.57亿，同比下降11.21%，实现归属于上市公司的净利润877.64万元，同比增长77.58%，实现归属于上市公司的扣非后的净利润-3570万元，同比下滑0.03%，实现每股EPS0.0039元。

简评一、原油销量稳步增长，油价下跌导致毛利率下滑2016年前三季度公司原油销量达到45.99万吨，同比提升18.04%，预计今年全年能达到65万吨左右。2016年前三季度公司整体毛利率50.24%，同比下降3.35%，其中2016Q3整体毛利率为51%，同比上升3.63%，环比基本持平，公司整体毛利率的下滑主要还是油价的均价下滑所致，2016年前三季度布伦特原油的均价为43.09美元/桶，而去年同期为56.73美元/桶，同比下降了22.61%。

不过从毛利率下滑的幅度远小于油价的下跌幅度看，公司的原油开采成本有所下降。从中报的子公司数据看，2016年上半年Brent原油价格约40美元/桶，马腾石油和克山公司上半年实现油价只有约33美元/桶，但分别贡献净利润3829万元和1030万元，上半年29.38万吨的销量相当于实现每桶净利润约3美元/桶，这表明公司通过扩边挖潜、降本增效，使得马腾和克山油田的完全成本控制到了30美元/桶左右。

二、公司持续对马腾克山油田投入，在建工程大幅增加截止到2016年三季度末，在建工程超过2亿元，同比增长140%，主要是公司持续对马腾克山油田进行投入。报告期内马腾公司的马亭、东科和卡拉三个成熟油田通过补孔、堵水、换层、调参等一系列措施延缓了产量的递减；在马亭南扩区（已完成三维地震勘探）确定探井井位并实施了钻井，正在积极组织试油工作；在马油田部署了一系列新井并已完钻投产六口直井；在卡拉油田部署水平井一口，计划于十月底完钻投产。