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华源包装:股权激励提升管理效率 推荐评级

2016-10-21 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:韩旭

[摘要]

财报摘要:


公司发布三季报,今年前三季度公司实现营业收入7.41亿元,同比增长9.68%,实现归属上市公司股东净利润9139.11万元,扣非后净利润8464.73万元,分别较上年同期增长49.00%和40.85%,基本每股收益0.65元,同比增长12.07%。


净利润受益于财务费用下降及咸宁项目达产快速增长公司IPO募资后置换前期募投项目资金投入,财务费用下降明显。新达产的咸宁华源彩印铁项目补足公司西北地区产能布局,有望对即将投产的咸宁立邦进行配套,随着涂料行业产业集中度提升,公司贴近大客户生产策略优势显著。


高端金属包装路线积累稳定客户群,服务输出增强竞争力产品市场定位明确,坚持走高端路线积累阿克苏、立邦等稳定客户群,多品类完整产业链充分满足客户需求。借助为高端客户配套积累的生产、技术、服务及管理经验,公司已形成较为明显的核心竞争力,具备开拓新客户的比较优势。


限制性股权激励方案调动中高层管理人员积极性公司推出326万股限制性股权激励方案,激励对象覆盖董事、高管及主要中层管理人员,授予价格为每股25.97元,限售解除业绩考核标准为2016-2018年净利润增长较2015年分别不低于10%、20%、40%。公司内部积极性有望得到充分调动。


盈利预测与估值:


预计2016-2018年,公司分别实现营业收入10.12亿元、11.85亿元、14.15亿元,实现归属母公司的净利润1.39亿元、1.71亿元及2.05亿元,EPS分别为0.99元、1.21元和1.46元,对应2016-2018年PE分别为52.61倍、42.93倍、35.79倍。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。


风险提示:化工罐下游需求波动,原材料价格上涨。


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