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北京利尔:业绩回暖 买入评级

2016-12-01 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:邹戈 谢璐

[摘要]

2016年前三季度公司实现营业收入13.98亿元,同比增长2.54%;归属于上市公司净利润1.41亿元,同比下降2.24%。分季度来看,公司Q3单季度营收同比+6.94%(Q1为-3.4%、Q2为3.8%)、归属净利同比+23.95%(Q1为-41.3%,Q2为13.31%),公司主要下游为钢铁行业,受益下游景气回升,公司经营状况持续改善,预计全年净利润区间为18000万元-22000万元。


整包模式引领者,竞争力突出的行业龙头,看好中期市占率提升公司是行业整包模式首创者,整包模式推广规模处于行业领先地位,与技术创新融合优势突出,成本端领先;客户资源优势明显,结构不断优化;耐火材料行业格局分散,是典型的“大行业、小公司”,未来随着下游钢铁行业供给侧整合推动,行业市场集中度有望提升,公司作为行业内综合竞争力突出的龙头之一,有望优先受益积极海外布局,多元化值得期待公司海外业务起步较晚、占比较小,但增长潜力大,近年来公司积极进行海外布局,目前已设立越南利尔高温材料有限公司,以扩展在东南亚的业务,海外业务盈利能力和回款情况较好,未来有望拉动业绩增长;另外公司成立产业并购基金、设立电商公司,多元化转型同样值得期待。


投资建议:给予“买入评级”:公司是耐火材料行业龙头,整包模式首创者,在技术、成本、客户资源方面优势明显,整体行业竞争力突出。耐火材料行业是典型的“大行业、小公司”格局,中线来看,随着下游钢铁行业整合集中度提升,公司有望优先受益,市占率提升空间大,短期来看,2016年钢铁行业底部回暖,带动公司盈利改善。预计2016-2018年EPS分别为0.19、0.23、0.26.首次覆盖,给予“买入评级”。


风险提示:


需求大幅下滑,原材料价格大幅上升、海外市场开拓不顺;

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