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江南红箭:兵工集团资本运作加快推进 买入评级

2016-12-08 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:邹润芳

[摘要]

■步入信息化时代,精确制导武器成为主流:精确制导武器是利用现代化信息技术、光电转换技术、微电子控制技术等从复杂环境中的多重目标中探测并识别,同时控制弹体跟踪打击目标,实现摧毁重要目标单位的军事目的,精确制导武器以其高效率、威胁性强、性价比高的特点在现代战争中占据重要的地位。


■资产收购定价合理,业绩增厚价值显现。公告显示,本次收购的标的为兵装集团下辖的6家智能弹药公司,总作价24.12亿元,其中拟以现金支付3.62亿元,新发行股票2.01亿股,每股10.18元,同时配套募集不超过20.48亿元。注入资产按2015年财务数据估值为17.4倍PE、1.8倍PB,公司未来业绩将显著增厚。公告显示,此资本运作计划已获证监会无条件通过。


■兵工集团资本运作加快,平台价值凸显。2014年,兵工集团提出“无禁区改革”,但目前其以净资产为口径的资产证券化率仍不到30%。预计兵工集团的资产证券化将大幅提速,利好“小平台+大集团”股票。


■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价19.41元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.15\0.25\0.33元,对应PE为90.5/54.2/41.1倍。


■风险提示:产业机构调整效果不及预期,资产整合速度不及预期。


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