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诚志股份:惠生可复制 强烈推荐评级

2016-12-19 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:梁博 杨若木 刘宇卓

[摘要]

事件:


近期公司重大资产重组获得证监会核准批复,惠生能源99.6%的股份已完成过户及相关工商登记,成为诚志股份控股子公司。


此次重组方案为公司向诚志科融等10名特定投资者非公开发行股份,募资不超过124.86亿元,向金信投资购买惠生能源99.6%股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年MTO项目,其中惠生能源交易价为97.52亿元,MTO项目投资27.34亿元,发行价为14.32元/股。


主要观点:


1.惠生能源模式可以复制,扩大规模见效快惠生清洁能源股份有限公司成立于2003年9月。分三期建设完成多套生产装臵,现共建有7台水煤浆气化炉、1台Wison-Shell混合气化炉,6开2备。年耗煤180万吨,外购甲醇40万吨。合成气总量275kNm3/h,生产一氧化碳60万吨、氢气70kNm3/h、合成气50kNm3/h、丁辛醇25万吨、乙烯12万吨。


惠生能源致力于成为国内领先水平的工业气体供应商,并创先拓展了MTO产业链,发展和壮大企业规模。公司专业生产和经营多种气体、联产甲醇并向下游延伸至烯烃及丁辛醇等产品,在国际油价高时有的成本优势,和同行相比,公司产品线配臵合理,综合利用率高,产品成本优势明显。


公司位于南京化工园,客户与供应商比较集中,产业集群特征给公司产品销售与原料供给带来较大的便利;同时化工园位于长江沿岸,水资源丰富,交通运输条件便利,大大降低了物流成本。


公司的三期装臵分别于2007年、2009年和2013年建成投产,随着工业园区的发展而发展,从事本行业多年,经验丰富。诚志股份在大连西中岛石化产业园区签订了工业气体煤制氢投资框架协议,以公司对行业的把控能力,有望再造一个惠生能源。


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