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金发科技:新旧业务同助发展 买入评级

2016-12-27 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:王小勇

[摘要]

报告摘要:


事件:公司完成非公开股票发行,总计发行1.57亿股,发行价格5.39元/股,募集资金总额8.45亿,其中3.1亿用于偿还银行贷款,其余5.35亿用于补充流动资金。


董事长及员工持股计划全额认购,彰显未来发展信心。公司董事长袁志敏认购5566万股,员工持股计划“金发1号定向资产管理计划”认购1.01亿股,限售期均为36个月。董事长持股比例由17.76%提高至18.79%,员工持股计划参加对象包括公司高管及员工共计847人。董事长、高管及员工共同认购有利于保持管理层和员工层利益一致性,激发工作积极性。


偿还贷款补充流动资金,助力公司未来发展。公司当前资产负债率达46.9%,高于同行业平均水平,财务费用超2亿元。本次募集资金偿还银行贷款有助于降低公司资产负债率,改善财务状况,增强偿债和盈利能力。同时流动资金的补充增强了公司资本实力,有助于进一步巩固研发和生产优势。


改性塑料稳健增长,新产品持续推进。公司为改性塑料龙头,车用改性塑料市占率达20%以上,公司受益于汽车产销量的增长以及材料渗透率的提升,主业稳健增长。此外公司持续推进高温尼龙、生物降解塑料、环保再生塑料以及碳纤维复合材料等新产品,例如碳纤维复合材料实现快速成长,下游已确认多家无人机客户,上半年收入增长300%,未来有望加速放量。新产品为公司未来发展提供新的利润增长点。


盈利预测:预计公司2016-2018年归母净利润8.3亿、10.6亿、14.3亿元,对应EPS0.31/0.39/0.53,PE26X/20X/15X。维持“买入”评级。


风险提示:汽车产销量下滑,新产品放量不及预期,产品价格下跌。


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